Le régulateur bancaire fédéral américain a accordé vendredi une approbation préliminaire conditionnelle à World Liberty Trust Company, la structure chargée d’émettre le stablecoin USD1. La demande avait été déposée en janvier. L’entité pourra émettre, racheter et conserver des actifs numériques pour une clientèle institutionnelle, sans jamais devenir une banque de dépôts. Elizabeth Warren annonce déjà un texte de loi en réponse.
Pour résumer
- World Liberty Trust Company obtient une approbation préliminaire conditionnelle de l’OCC, sept mois après sa demande.
- La charte couvre l’émission d’USD1 et la conservation institutionnelle, pas les dépôts assurés ni le crédit.
- USD1 pèse 4 Md$ et occupe le quatrième rang des stablecoins derrière Tether et USDC.
Une charte de trust qui exclut les dépôts et le crédit
L’agrément obtenu porte un nom précis : approbation préliminaire conditionnelle. Elle ouvre la voie sans rien garantir, puisque l’autorisation définitive de commencer l’activité reste suspendue à des exigences de pré-ouverture. Le régulateur conserve la possibilité de la retirer.
Le périmètre est étroit et volontairement borné. L’entité ne deviendra pas un établissement de dépôt assuré au niveau fédéral, ne sera pas qualifiée de banque au sens du Bank Holding Company Act et ne cherchera pas à ouvrir un compte maître auprès de la Réserve fédérale. Elle n’accordera pas non plus de crédit au public dans le cours normal de ses affaires. Le contraste est net avec le repli commercial constaté ailleurs dans la galaxie Trump, quand trois ETF crypto ont été retirés faute de demande.
Ce que la structure pourra faire tient en quatre lignes de métier : émettre et racheter USD1, opérer les entrées et sorties en monnaie traditionnelle, assurer la conservation et la conversion d’actifs numériques, servir des clients institutionnels comme les teneurs de marché, les plateformes d’échange et les sociétés de gestion. La décision publiée par le régulateur sous le numéro 1385 situe le siège au 1177 Kane Concourse, à Bay Harbor Islands en Floride, dans des locaux séparés mais partagés avec deux entités affiliées.
Le régulateur justifie sa décision par une évaluation approfondie de l’ensemble des informations dont il disposait. Sa formulation reste prudente, et pour cause : la même autorité a accordé ces derniers mois des approbations conditionnelles à Coinbase, Paxos, BitGo, Ripple et Circle.
Ce n’est donc pas un régime de faveur isolé mais une doctrine appliquée à toute une file d’attente. La nouveauté tient à l’identité du bénéficiaire, pas à la nature de l’agrément : World Liberty arrive derrière cinq acteurs installés du secteur.
USD1 quitte BitGo pour sa propre banque
Le stablecoin change de tutelle technique. World Liberty reprend à BitGo Bank & Trust le rôle d’émetteur et de conservateur des réserves qui adossent USD1.
L’enjeu est loin d’être symbolique. Un émetteur qui dépend d’un tiers pour garder ses réserves subit les conditions commerciales et le risque de contrepartie de ce tiers. Internaliser la fonction supprime cette dépendance et fait de la charte bancaire un actif stratégique autant qu’un statut réglementaire.
La taille du jeton justifie l’opération. USD1 pèse 4 Md$ de capitalisation et se classe au quatrième rang mondial des stablecoins, derrière Tether et USDC. À ce niveau, la logistique des réserves cesse d’être un détail opérationnel pour devenir le cœur du modèle, comme le montrent les usages de paiement où un logisticien japonais paie 2 300 chauffeurs en stablecoin.
La direction opérationnelle revient à Zack Witkoff, fils de l’envoyé spécial de Donald Trump pour le Moyen-Orient. Côté régulateur, le dossier a été instruit sous la direction de Jonathan Gould, ancien directeur juridique de Bitfury.
Cette proximité de parcours entre superviseur et supervisé alimente la contestation, sans constituer en soi une irrégularité. Elle décrit surtout un secteur où les allers-retours entre l’industrie et les autorités sont devenus la norme.
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Warren prépare une loi contre la banque présidentielle
L’opposition parlementaire était installée avant la décision. Des élus démocrates, Elizabeth Warren en tête, avaient combattu la demande en pointant les liens de propriété avec le président en exercice. La sénatrice a annoncé le dépôt d’un texte baptisé Ending Presidential Corruption in Banking Act.
Sa lettre de janvier demandait à Trump de se séparer de ses intérêts dans l’entreprise. Les déclarations financières publiées en juin ont montré qu’il avait perçu plusieurs millions liés à World Liberty Financial, ce qui a nourri la démarche plutôt que de la clore. Le groupe n’avance pas toujours en ligne droite : une trésorerie Crypto.com de 6,42 Md$ a été abandonnée en cours de route.
À court terme, la trajectoire dépend des exigences de pré-ouverture. Tant qu’elles ne sont pas satisfaites, la structure ne peut pas exercer, et le calendrier reste entre les mains du régulateur plutôt que dans celles de l’entreprise.
À moyen terme, l’agrément change la hiérarchie du marché des stablecoins. Un émetteur adossé à une charte fédérale rassure les trésoriers d’entreprise et les plateformes réglementées bien mieux qu’un émetteur offshore. C’est précisément l’avantage compétitif que le cadre fédéral cherchait à créer, alors même que Washington avait raté l’échéance qu’il s’était fixée sur les stablecoins.
Reste la question que la conformité ne tranchera pas. Un stablecoin dont l’émetteur est lié à la famille du chef de l’État se trouve exposé à un risque politique qui n’apparaît dans aucun ratio prudentiel. Une alternance suffirait à rouvrir le dossier, quelles que soient les conditions remplies aujourd’hui.
Affaire à suivre sur Cryptonomic.
