Bitcoin cède 79 000 $ à deux jours de l’inflation US

Bitcoin cède les 79 000 $ ce mardi, après avoir dépassé 82 000 $ la semaine dernière. Le marché a passé quinze jours à buter sous les 80 000 $ sans jamais rendre le rallye d’août qui l’avait amené là. Les 162 000 emplois créés en août, contre 55 000 attendus, ont ramené à 60 % la probabilité d’une hausse de taux le 16 septembre. Les prix à la production jeudi et l’inflation vendredi trancheront le reste.

Pour résumer

• Bitcoin sous 79 000 $, après un pic au-delà de 82 000 $ la semaine dernière
• 162 000 emplois créés en août contre 55 000 attendus, la probabilité de hausse remonte à 60 %
• 987 M$ d’entrées sur les ETF Bitcoin la semaine dernière, troisième semaine positive d’affilée

Quinze jours à buter sous les 80 000 $

Bitcoin cède du terrain depuis lundi, où il s’échangeait encore à 79 500 $, et la semaine dernière il était monté au-delà de 82 000 $ avant de rendre ce gain. Le mouvement de fond n’a pourtant rien de cassé.

Ce qui se joue depuis une quinzaine de jours est plus précis que ça. Bitcoin échoue à clôturer au-dessus de 80 000 $, séance après séance, mais il ne rend pas le rallye d’août qui l’a amené là. Un marché qui échoue sans reculer, c’est un marché qui attend une information.

QCP Capital situe la zone de résistance entre 80 000 $ et 82 000 $, et le support entre 77 000 $ et 78 000 $. Une fourchette de 5 000 $, dans laquelle le cours navigue depuis la fin du mois d’août. La dernière fois qu’il en est sorti par le bas, c’était fin août, quand le ton de la Fed s’était brutalement durci et avait envoyé le cours sous 78 000 $.

Un signal technique se prépare en parallèle. La moyenne mobile à 50 jours se rapproche de celle à 200 jours, ce qui formerait une Golden Cross dans les prochaines séances. Les traders y voient traditionnellement un signal haussier, mais l’historique invite à la prudence : sur les douze Golden Cross documentées depuis 2012, trois seulement ont tenu plus d’un an sans être invalidées par le croisement inverse.

La capitalisation réalisée, elle, continue de monter. Elle a progressé de 9,36 Md$ sur trente jours pour atteindre 1,068 T$ au 6 septembre. Cet indicateur mesure le capital réellement engagé au prix d’acquisition des coins, et sa hausse indique que de l’argent frais entre pendant que le cours stagne. C’est exactement la configuration qui avait précédé la meilleure semaine du Bitcoin depuis 2023, fin août.

Le marché du travail rebat le calendrier de la Fed

Vendredi dernier, le rapport sur l’emploi américain a changé la donne. L’économie américaine a créé 162 000 postes en août, là où le consensus attendait environ 55 000. Le taux de chômage est resté inchangé à 4,1 %, comme le détaille le communiqué mensuel du Bureau of Labor Statistics sur la situation de l’emploi.

Un marché du travail qui tient à ce niveau retire à la Fed son principal argument pour temporiser. La probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base à la réunion du 16 septembre est remontée à 60 %. Elle était retombée à 50 % quelques jours plus tôt, quand Bitcoin avait rebondi vers 82 000 $ en balayant 140 M$ de vendeurs.

Ce n’est pas la première fois cette année qu’un rapport sur l’emploi déplace le cours plus fort qu’une déclaration de banquier central. En juin déjà, le seuil des 60 000 $ avait cédé après un jobs report explosif. Le schéma se répète, avec une amplitude moindre parce que le marché a appris à l’anticiper.

Deux publications restent au calendrier de la semaine. Les prix à la production sortent jeudi, l’indice des prix à la consommation vendredi. Le consensus attend 3,4 % sur un an pour l’indice global, et un indice sous-jacent qui retomberait à 2,4 %.

Ce chiffre sous-jacent est celui qui compte. S’il valide la désinflation attendue, la Fed retrouve la marge de manœuvre pour ne rien faire le 16, et la fourchette actuelle du Bitcoin s’ouvre par le haut. S’il déçoit et que Bitcoin cède aussi les 78 000 $, le support des 77 000 $ redevient la première ligne à défendre. Le marché s’était déjà retrouvé dans cette position d’attente en août, quand le cours calait à 77 000 $ avant un discours de la Fed, et il n’en était sorti qu’une fois la parole tombée. Pour ceux qui veulent revoir comment le marché avait digéré la précédente échéance monétaire, la séquence où la Fed a tranché sans que le cours ne bronche reste l’illustration la plus nette de ce décalage entre l’annonce et la réaction.

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Les ETF achètent pendant que les gros porteurs allègent

Les flux institutionnels ne racontent pas la même histoire que le graphique. Les ETF Bitcoin au comptant ont capté 987 M$ la semaine dernière, ce qui porte à trois le nombre de semaines consécutives dans le vert. La demande longue ne s’est pas retirée pendant la stagnation du cours, et le contraste avec le début d’été est net : les mêmes véhicules avaient vécu leur pire mois avec 4,5 Md$ de sorties, et le cours l’avait senti passer dans la semaine.

Le comportement on-chain, lui, s’est inversé. Les portefeuilles détenant plus de 1 000 BTC sont passés en phase de distribution nette, une première depuis le début du mois de juin. L’Accumulation Trend Score de la recherche on-chain de Glassnode, qui suit le comportement des cohortes de portefeuilles, affiche 0,37 en agrégé, une valeur qui penche nettement du côté de la vente.

Ces deux signaux ne se contredisent pas autant qu’il y paraît. Les ETF absorbent ce que les gros porteurs relâchent, ce qui explique qu’un marché sous distribution ne s’effondre pas. La question porte sur la durée : la demande ETF reste soutenue mais elle n’a pas encore l’épaisseur pour absorber une accélération des ventes.

Ce coussin institutionnel a déjà montré ses limites cette année. Il existe tant que les flux hebdomadaires restent positifs, et il se retire vite quand la macro se retourne. C’est précisément ce qui rend la publication de vendredi structurante au-delà de la séance qu’elle animera.

À court terme, le scénario le plus lisible reste celui de la fourchette. Tant que les 77 000 $ tiennent et que les entrées ETF restent positives, l’échec répété sous 80 000 $ ressemble davantage à une consolidation qu’à un sommet. La sortie du range se jouera sur la lecture du chiffre sous-jacent, pas sur la Golden Cross.

Sur les trois à six mois qui viennent, c’est la composition de la détention qui décidera de l’amplitude des mouvements. Si Bitcoin cède sa fourchette dans ce contexte, la mécanique sera flux contre flux. Un marché où les coins passent des mains longues aux véhicules cotés devient mécaniquement plus sensible aux flux hebdomadaires et moins aux convictions individuelles. Les gros porteurs vendent, les ETF absorbent, et cette rotation change la nature même de la volatilité à venir. La semaine qui s’ouvre offre un test grandeur nature, avec deux chiffres d’inflation et une décision de taux dans les huit jours.

Affaire à suivre sur Cryptonomic.