Zcash a pris 16,5 % en une séance et signe la meilleure performance du top 50 des cryptomonnaies. Le jeton devance Cardano à 13 % et XRP comme Dogecoin autour de 10 %, dans un marché revenu à 2,82 trillions de dollars de capitalisation. Ce rattrapage arrive deux semaines après le lancement de l’ETF Grayscale sur ZEC, qui a ouvert l’accès au jeton à des acheteurs qui ne pouvaient pas le détenir en direct.
Pour résumer
- Zcash +16,5 % en une séance, première place du top 50 devant Cardano à 13 %
- L’ETF ZCSH détient jusqu’à 393 000 ZEC, plus de 260 M$, pour 2,5 % de frais
- Le jeton a franchi 800 $ le 22 août, une première depuis 2018
16,5 % en une séance, devant Cardano et XRP
La hiérarchie de la séance est nette. Zcash termine premier du top 50 avec 16,5 %, Cardano suit à 13 %, Dogecoin et XRP tournent autour de 10 % chacun. Bitcoin, lui, s’est contenté de 5,4 % pour revenir à 81 460 $.
Cet ordre en dit long. Dans un rebond porté par le reflux de la probabilité d’une hausse de taux, ce sont les actifs à narratif propre qui captent le plus, pas ceux qui suivent la macro. Zcash a le sien depuis l’été, et il tient en un mot: un ETF américain adossé au jeton.
Le marché a déjà récompensé ce genre de configuration. Le passage de HYPE au-dessus de 60 $ sur son plus haut historique reposait sur le même ressort, un récit propre au jeton qui le détache du reste du marché pendant quelques semaines.
Le schéma n’est pas inédit chez Grayscale. Le gestionnaire avait déjà produit le même effet en déposant un dossier d’ETF Worldcoin, envoyant le WLD 8 % plus haut sur la seule annonce. La différence, avec Zcash, c’est que le produit est passé du dossier au marché.
Reste que le mouvement de jeudi arrive sur un jeton déjà très haut. Zcash avait franchi 800 $ le 22 août, une première depuis 2018, au terme d’un rallye de près de 50 %. C’est pourquoi Wall Street peut désormais acheter une crypto que personne ne trace qui explique l’essentiel de cette trajectoire.
L’ETF ZCSH a changé qui peut acheter du Zcash
Le Grayscale Zcash Trust a été converti en ETF au comptant et coté sur NYSE Arca sous le ticker ZCSH le 25 août. Le produit détient jusqu’à 393 000 ZEC, soit plus de 260 M$ au moment du lancement.
Les frais sont élevés. La documentation du fonds publiée par Grayscale fixe la commission de gestion à 2,5 %, un niveau très au-dessus de ce que facturent les ETF Bitcoin. Le gestionnaire précise que les revenus tirés de ces frais sont reversés à l’écosystème Zcash.
La mécanique d’alimentation compte autant que le produit. Un amendement déposé le 19 août montrait que Digital Currency Group discutait de l’apport de 200 000 ZEC au fonds. Un ETF dont le stock initial vient du groupe qui possède le gestionnaire réduit d’autant la pression acheteuse réelle sur le marché au comptant.
Ce que change vraiment ZCSH, c’est la nature de l’acheteur. Un fonds, un conseiller en gestion de patrimoine ou un compte-titres américain ne pouvait pas détenir un jeton de confidentialité en direct sans poser un problème de conformité. Le passage par un véhicule coté déplace ce problème vers l’émetteur.
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Un rallye de 60 % qui a déjà connu son accident
La trajectoire d’août mérite d’être regardée en entier. Zcash a atteint un plus haut de huit ans autour de 850 $ le 22 août, avec un volume de futures proche de 10 Md$. Puis le jeton a reculé de 8 % le jour même où son ETF est entré en cotation, clôturant un rallye d’environ 60 %.
Vendre la nouvelle après avoir acheté la rumeur reste le comportement le plus banal du marché. Une hausse verticale de cette nature se termine rarement en plateau, et le repli du jour de cotation en donne déjà la mesure.
Le rappel technique est encore plus proche. En juin, Zcash avait plongé de 40 % après la découverte d’une faille restée invisible quatre ans dans son protocole Orchard. Un actif dont la promesse est la confidentialité porte un risque de code qui ne se lit pas dans un graphique de prix.
Pour un détenteur, la question utile porte sur ce qui soutient le prix maintenant. Une commission de 2,5 % pèse mécaniquement sur la performance du véhicule dans la durée, et un stock initial fourni par le groupe actionnaire ne crée pas de demande nette. Le jeton mène le marché, il le mène sur une base étroite.
Affaire à suivre sur Cryptonomic.
